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今天看段永平的采访，段总意味深长的说“学投资的方法最好就是，看且只看巴菲特讲的东西，看上十年”，这一句可谓把我震惊，引起了强烈的共鸣。
掩卷沉思，不由得想起当年那些“运气”与“改变”。2008年我由于一直没有想通技术分析的逻辑，主动放弃的技术分析，主动寻找“价值投资”，追根溯源，找到了巴菲特，以及巴菲特的老师格雷厄姆。那时，我心想，我就师从祖师爷格雷厄姆了，但是问题也是出这儿。由于时代的差异，照猫画虎，学又学不像，导致我走了十年弯路。
格雷厄姆是价值投资的祖师爷，其著作《证券分析》《聪明的投资者》被投资界视为圭臬。当时国内找不到成书，网上下载打印来看，找到成书后，毫不犹豫买入。果然不负期望，书上介绍了简单直接，既有逻辑又有统计学的赚钱方法。
（一）逻辑是：当一个企业的净运营资产低至三分之二时，买入。如果买入下跌，继续买入，直到进入董事会，甚至控股，然后推动公司分红，回购，或者变卖资产，由于是运营资产，把固定资产类，生产流水线设备都算为废铁不计入，也就是企业清算价值高于市值很多时，就是安全的。而如果市场不答应长时间保持这种低估状态，为避免公司落入外界投资人之手，就会股价上涨。这种情况下，格雷厄姆要求1年内，上涨50%即卖出。在这个逻辑下，几乎不会亏钱。而且格雷厄姆及其学生，都以此赚了很多钱。
（二）统计概率：历史上，与格雷厄姆有关的投资者，很多小人物最终成为亿万富翁。施洛斯，1955年占用一个类似衣帽间的地方，摆下办公桌，在此运行了18年，1973年儿子又加入其中，他们号称“最忠实的格雷厄姆的传入”，用上述办法运作至2002年清盘。10万美元起步，2002年基金1.3亿，这是年年大比例分红，刻意控制规模的结果。巴菲特专门有一篇演讲《格雷厄姆和多德部落的超级投资者》，可以拿来看看，这里不引用了，虽然长但非常经典，说明了在市场上，价值投资真只是占用了很小的比例，最后，赢家却占了很大比例，这肯定不是运气。概率上遵循格雷厄姆的价值投资大概率会成功。
好了，逻辑和概率的都讲的通。就等着发财了。然而多年的摸索，发现现实并不是这样演。第一，由于股市里就算买到公司，其流动资产很少靠谱能及时清算。就算是巴菲特，他也曾经常把公司砸在手里，不断的通过法律手段清算财产，辞退员工，导致怨声载道，让巴菲特也萌生退意；施洛斯更是宁可亏本卖出，也不愿意深涉清算公司的泥潭。第二，当时的赚钱秘籍产生于美国上世纪大萧条后，极度保守，现在很难找到一模一样的情况。只有放松部分指标，在绝对国家信用背书的安全条件下比如放松负债率指标，而负债率指标在市场行情好的时候，是暴利，是超额利润的利器，所以负债率往往成为最先“辩证思考”不遵守的指标。
在认知进化过程中，我的“运气”和“转变”。
我的“运气”：2009年后，银行股逐步由2倍以上的市净率，逐步跌至1倍市净率以下，当时想，银行除去净值少的可怜的设备，净资产都是钱构成的吧。所以跌到1倍以下就开始了，跌到三分之二0.65的市盈率，就兴奋的买入（大约2013年吧，从酒类仓位，分了一部分去银行）。最后，虽然在银行股上赚了钱，但越想越觉得自己不懂，究竟多少逾期账款？如果按90天逾期，循环贷的算不算逾期？坏账可以用一个定义来界定吗？坏账究竟有多少？拨备究竟多少才合适？拨备多了长年保持高拨备，利润还要不要？万一哪天还是亏到某暴雷行业比如光伏养殖新能源房地产、亏到某个骗局也不是没有可能、砸在一个糟糕的行长也不是没有可能，再多拨备也枉然啊；拨备少了利润虽然看起来多，但是哪天来个利润大变脸，自己根本跑不掉啊.....这还只是财务报表类的疑问。业务发展类更是禁不起推敲，会受到腾讯支付宝高效率的工作方式的挑战吗？至少在个人小微贷款业务，信用卡业务会吧？同行业的同质化竞争会越来越大吗？他们的差异化会怎么样？哪些银行的竞争力会越来越强？银行整体社会价值会越来越大吗？其员工积极性创造力会越来越强吗？这些统统没有想通，最终还赚了钱（因为赶上了大牛市），惭愧啊不安啊......所以在银行股上赚钱全靠运气，因为自己很多都没有想通。这是“运气”。
我的转变：最终2015--2016左右，我终于有点想通了一些事情，也为了让心理更加有安全感，将我的银行仓位最终转移回到茅台等白酒公司（之前绝大多数仓位也在酒类，分了一部分去银行，转转悠悠又回来）。因为他们的财报和生意业务模式，我都能很好的回答疑虑，让我更加安心的持股。就此一换，躲过了银行史诗般的下跌，现在银行0.4市净率的一大把。包括现在，保险股一样的在散发着低价的诱惑。在2020年4月22日中国股市“活见久”的下跌中。我写了“思考题”。（《2020年4月小结》作为附件，明日发出吧。），再次提醒自己不要接受低价的诱惑，哪怕是危机中的超低价。
2020年4月，股市暴跌，本着“不要浪费一场危机”的原则，筹集的资金最终再次买入更贵的茅台和洋河，而没有理会更低价（PE，PB更低）的中国太平。茅台在1100左右，洋河在70左右（但高额分红下来，只能算60+的成本），今天2022年7月17日，洋河172.5，涨幅146%；茅台1949，涨幅77%；如此高的涨幅，还没有计入连续3年的分红；当然顺便也看了眼，中国太平，8.18元（3+倍PE）。真是下跌到地板价之后还有地下室啊。这个价格是什么概念？曾经股神巴菲特，祖师爷格雷厄姆，还有保险股大神戴维斯哄抢盖可保险，就是在5倍市盈率。如果仅看市盈率，今天的中国太平已经在3倍多市盈率了，找谁说理去？
（这是2020年4月22日之后几天，当时的记录）
思想过程：2009年到2016年属于模糊期，2016-2019属于观察期。十年时间，终于理解了：买公司其实是买的“未来现金流”。未来就是其生命周期，估值价格当然要折现为今天。更应该的是去思考企业未来的赚钱能力，必然赚钱的生意逻辑（护城河——其独特的优势等），再稍微用点数学算一算大致的赚钱的绝对数额，不要买的太贵就行。
要用祖师爷追寻本质的精神，寻求自己现实中的赚钱方法，而不是拘泥于祖师爷的公式。格雷厄姆逝世于1976年9月21日，去世前一天，一家杂志刊登了格雷厄姆的访谈，格雷厄姆为普通人准备了一套公式般的操作流程，并说：“这是一种以最少工作量从普通股取得满意回报的安全方法。这种方法真好，简直让人难以置信。但我可以用60年的经验保证，它绝对经得起我的任何检验”，按他的预计，该方法可以获得长期15%及以上的收益率。
其具体方案，我就不再本篇引用了。只想说纪念祖师爷提出的大方向，其价值投资的精神，闪烁着追求本质追求真理追求最底层逻辑的思想光辉。但是否遵循其“神奇的赚钱公式”就是仁者见仁智者见智。在现时代现实的情况下，自己能不能学像公式，也是重大问题。当然，我们可以在此思想的光辉下，指引下，找到适合自己，适合现实的路子。而多年下来，才体会到巴菲特之路，可以说是在这个时代里最具有操作性，最安心，最直击本质的思维方式。
今天看到段永平的访谈，可以说他用了夸张直接到不敢让人相信的语言来阐述，就是希望引起读者重视，只怨我没有早看到啊......当然也许早看到，也会放任而过，只会认为太绝对了，没有自己十年亲自走过的弯路，多年一脸困惑的思考，也不会有这么强烈的共鸣吧。
巴菲特之路，给我们什么启发？我们跟着这些闪闪发光的大神，学到了什么？记录其实践及其结果，是本号的主要内容。只是下注太大，是自己的身家财产，加上多年的光阴（机会成本），大家务必各自珍重，独立思考。